¿Quién no aprecia la cómoda sensación de deslizar los pies en un par de chanclas Havaianas?
Yo, por ejemplo, no dudaría en utilizarlos incluso en mis días de oficina. Sin embargo, incluso cuando estoy disfrutando de un merecido descanso luciendo mi estilo favorito, la realidad persiste: mi dinero nunca toma un descanso . Esto me hace preguntarme:
¿Invertir en la empresa detrás de Havaianas es una decisión tan cómoda como llevar estas icónicas chanclas?
En nuestro análisis inicial, nos centramos en la línea superior de la cuenta de resultados y nos encontramos con un problema importante: la falta de crecimiento de las ventas y la falta de un reemplazo inflacionario mínimo en los ingresos . Es evidente que la empresa Alpargatas se ha estancado en sus ingresos desde 2015, manteniéndose en alrededor de R$ 4 mil millones de reales.
Como aspecto positivo destaco la estabilidad del margen bruto a lo largo de los años, manteniéndose en torno al 45%, lo que sugiere que los costes variables no son un problema para la empresa.
Imagen tomada del informe de diciembre de 2015.
Imagen tomada del informe de diciembre de 2022.
Sin embargo, dada la falta de crecimiento de las ventas para compensar las pérdidas económicas de la inflación , es predecible que la base de gastos erosionará los fondos de los ingresos. Esto se debe a que los gastos se ajustan en gran medida a la inflación . Podemos ver que los gastos de Alpargatas pasaron de R$ 1 mil millones antes de 2015 a los actuales R$ 1,8 mil millones en gastos operativos . De este modo, la empresa absorbe gradualmente parte de los ingresos por ventas, impidiendo el crecimiento de los beneficios.
¿Cómo es la estructura de capital de Alpargatas?
Observamos que los gastos por intereses nunca han sido un problema para la empresa, pero actualmente, debido a la nueva estructura de capital más endeudada , el contexto de altas tasas de interés está dejando a la empresa sin aliento. Ante este escenario, nos dimos cuenta de que una de las opciones sería realizar una ampliación de capital para preservar la sólida estructura de capital mantenida durante años. Este hecho fue puesto de relieve recientemente, lo que permitió a la empresa ganar algo de tiempo en la lucha por encontrar una solución al delicado equilibrio entre sus ventas y gastos.
¿Qué haría si fuera uno de los socios controladores?
En un contexto como este, como directivo de Alpargatas , sólo quedan dos caminos a seguir. Uno de ellos es buscar incrementar las ventas , creando nuevos productos y alcanzando nuevos mercados, lo que exige previsión en un escenario global contractivo. El otro camino es igualmente desafiante: implica reducir gastos , mejorar los procesos internos, mejorar la dinámica de producción y gestión, ordenar a la espera de un nuevo ciclo económico . Ambas decisiones requieren la proactividad de calzar unos zapatos de vestir ajustados, mientras que el placer de la comodidad de unas elegantes Havaianas habrá que posponerlo.