Ayer tuvimos la publicación de los resultados del cuarto trimestre de Taesa y hoy participé en el webcast con los demás accionistas para tratar de entender por qué algunos inversores estaban contentos y otros tristes.
Hoy participé en el webcast de publicación de resultados del cuarto trimestre y me encontré con una presentación de resultados, en la que los directores de la empresa de transmisión eléctrica presentaron los resultados en función del beneficio neto regulatorio. Al observar estos resultados, noté cifras muy positivas y un crecimiento muy significativo. Si miramos el beneficio neto anual, veremos que el crecimiento fue prácticamente el doble de un año a otro, con algunos proyectos entregados y finalizados. También observamos que el desempeño operativo se mantiene en una alta tasa de disponibilidad y que la deuda neta ha ido disminuyendo a lo largo de este año. También se anunció que se distribuirán dividendos del JCP , si lo aprueba el consejo de administración , por valor de R$ 1,3 mil millones, para el ejercicio 2022.
Sin embargo, incluso con las cifras presentadas en su webcast, el precio de las acciones de la empresa (TAE3) hoy sólo ha caído un 4%.
¿Por qué el mercado reaccionó negativamente a la publicación de resultados del cuarto trimestre de 2022?
Lo que pasa es que Taesa tiene dos normas contables en las que registra sus resultados. El primero de ellos es el más antiguo, anterior a 2010, y es el sistema de contabilidad permitido por la Agencia Nacional de Energía Eléctrica (ANEEL). En esta norma contable, que se utilizó en la presentación, las cifras de crecimiento fueron muy significativas.
Sin embargo, en 2010, las empresas brasileñas que cotizan en B3 estaban obligadas por ley a contabilizar sus datos según la norma internacional NIIF . Desde entonces, hemos tenido un cambio en la forma de contabilizar los activos fijos, porque según las NIIF , toda la infraestructura construida por el operador no se registra como activos fijos propios del operador porque el contrato de concesión no transfiere la propiedad de la Unión a la compañía. Es decir, todo lo que Taesa construye en líneas eléctricas , según las NIIF, no puede considerarse activo fijo y debe contabilizarse como un activo financiero . Por lo tanto, cuando miramos las cifras contables desde la perspectiva de las NIIF , que amortizan y corrigen los activos financieros según datos inflacionarios como el IPCA y el IGP-M , tenemos resultados diferentes a los de la norma regulatoria.
Cuando miramos el Estado de Resultados (DRE) 2022, entendemos un poco más cómo funcionan estos dos tipos de contabilidad. Por ejemplo, en NIIF , en la cuenta de recepción por sistemas de transmisión, no existe ningún tipo de ingreso, mientras que en términos regulatorios prácticamente todos los ingresos van a esta cuenta. Aun así, en las NIIF tenemos otras cuentas, como operación y mantenimiento, remuneración de activos contractuales, corrección monetaria, ingresos por implementación y otras, que no existen en la contabilidad por el método regulatorio. Entonces, básicamente, existen dos sistemas y la ley permite que Taesa registre sus resultados. Y como vemos en el DRE , dan como resultado números diferentes. Y es por eso que un inversionista estaba feliz y el otro inversionista estaba triste.
¿En cuál de los dos sistemas contables debería confiar?
¡Creo en ambos! Debería observar más de cerca tanto el resultado NIIF como el resultado regulatorio. Pero sobre todo no dejéis de intentar entender cómo funciona el RAP de Taesa, ya que la lectura del RAP nos proporciona una buena estimación del futuro de la empresa.
Enlace de Youtube: https://youtu.be/4hjG7S_rKhA