En un artículo del periódico Valor Econômico, Patrick Jenkin informa que los bancos europeos pueden ser considerados "zombis", lo que representa un desafío para los inversores internacionales. El autor se basa en el informe del aclamado Boston Consulting Group sobre estas instituciones.
¿Qué pasaría si se realizara un estudio similar en Brasil?
El informe se basa en el axioma de que las empresas que cotizan por debajo de su precio contable deben ser liquidadas y sus valores devueltos a los accionistas . Con el 73% de las instituciones bancarias europeas cotizando por debajo de su valor contable , vemos que el glamuroso mundo de la banca ya no es el mismo.
¿Pero qué está pasando con los bancos?
En primer lugar, en mis estudios del sector vemos la migración del modelo de negocio tradicional a las plataformas digitales. Hoy en día, por ejemplo, tenemos incluso el formato Marca Blanca a disposición de cualquier emprendedor interesado en crear su propio banco, algo nunca antes visto y que permitirá una explosión de nuevos bancos digitales.
En segundo lugar, las tasas de interés globales han alcanzado mínimos históricos. En un análisis estadístico detallado, como se comenta en otro artículo , se pudo comprobar que los tipos de interés no están en proceso de subida , sino de retorno a niveles considerados normales desde el punto de vista estadístico . Como es ampliamente reconocido, la disminución de las tasas de interés , por debajo de niveles históricos, está directamente asociada con menores diferenciales bancarios , lo que se traduce en menores ganancias.
¿Hay bancos zombis en Brasil?
Investigué un poco tan pronto como leí el informe para comprobar esta situación y me sorprendió lo que encontré.
Imagen: Precio en relación al valor contable. Imagen: GT y GF .
Si tomamos en cuenta los bancos que cotizan en bolsa que tengo en mi sistema, que suman 21 empresas; Observamos que 8 de ellas, o sea el 38% de estas empresas, actualmente cotizan a precios inferiores a su valor contable, exclusivamente aquí en Brasil.
¿Qué pudo haber causado esta asimetría entre precio y costo?
Aquí en Brasil, buena parte de los bancos pertenecen a gobiernos federales o estatales, lo que genera la percepción de que una porción importante del sector conlleva un grado adicional de riesgo , especialmente en años electorales. Esto lleva a los inversores a exigir primas, lo que da como resultado precios de acciones con descuento y ratios P/Bv bajos.
En otras palabras, se vuelve un desafío para el inversionista , que busca construir una reserva para las generaciones futuras, enfrentar fluctuaciones tan significativas en los precios en los bancos asociados con el gobierno . Los inversores entienden la complejidad de esta dinámica y, por ello, prefieren empresas del sector privado , independientemente de si están sobrevaloradas o no.
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Imagen de: Unsplash/ @etiennemartin