Según noticias enlazadas por. EM. Alexandra Stevenson NYT , en un tribunal de Hong Kong el lunes, un juez de quiebras
podría obligar a Evergrande a liquidar y pagar a los acreedores que deben decenas de miles de millones de dólares.
La liquidación de Evergrande era antes inimaginable . Durante dos décadas, fue una referencia en China al capitalismo. Fue una de las empresas más exitosas de China e impulsó el crecimiento económico del país.
¿Cómo puede una empresa que era la favorita del gobierno chino estar llenando la cola de la quiebra?
Suelo decir que hay dos situaciones que quiebran una empresa: la falta de ventas y el exceso de ventas. En una situación de bajas ventas, los analistas suelen ver los problemas desde lejos, que se acumulan y se identifican fácilmente en sus balances. Los problemas por exceso de ventas causan las mayores pérdidas a los acreedores , ya que en los buenos tiempos el crédito fluye sin restricciones y ningún ejecutivo bancario parece tener encendida la alarma ante posibles problemas.
En todos los negocios existe un peligro en el crecimiento excesivo y, en el caso de Evergrande, años de expansión excesiva lo dejaron financieramente vulnerable y, cuando entró en default , tenía más de 300 mil millones de dólares en cuentas vencidas.
¿Cómo pasó esto?
En una empresa en crecimiento, su financiación puede provenir de dos fuentes: del capital generado por las ventas o del capital de terceros . Por tanto, si una empresa quiere crecer de forma inorgánica, emite deuda. Si una empresa quiere crecer orgánicamente , espera que las ventas la financien . El caso es que las empresas no son muy buenas proyectando escenarios futuros dentro de una matriz de probabilidades, y confieso que es algo realmente difícil de hacer, pero ante la dificultad se aplica el viejo consejo: No arriesgues lo que puedas. No pierdas para ganar lo que no necesitas ganar , un consejo difícil de adoptar especialmente en tiempos de exceso de liquidez.
¿Por qué los analistas no vieron el posible default en ¿Evergrande ?
Mi teoría es que los bancos tienen los mejores y más técnicos analistas , graduados de las mejores escuelas. Entonces ven el riesgo , pero el mercado de capitales es un mercado extremadamente competitivo , y es difícil decirle que no a un cliente cuando su mayor competidor está emitiendo decenas de millones en nueva deuda para el mismo cliente.
En Hong Kong, los abogados de Evergrande y un grupo de sus acreedores discutieron durante más de un año sobre cómo liquidar miles de millones de dólares en deudas que la empresa les debe. Cualesquiera que sean los nombres en esta reunión, está claro que las empresas con alto crecimiento son siempre las favoritas de los empleados, los gobiernos y los acreedores. Pero cuando algo sale mal, la amistad se trunca con corazones rotos y bolsillos rotos.
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