No final do ano passado, os investidores estavam convencidos de que uma recessão era inevitável em 2023, e neste dezembro, eles  acreditam, que a economia está se encaminhando para um pouso suave e taxas de juros mais baixas. 

 

O que esperar para o 2024?

Antes mesmo de o Federal Reserve apresentar uma previsão dovish na quarta-feira, já existia um consenso robusto de que o banco central conseguiria reduzir as taxas no próximo ano sem precipitar uma recessão. Essa convicção foi reforçada ainda mais com a introdução do novo "dot plot" de previsões do Fed, resultando em traders de futuros atribuindo uma probabilidade de 16% a um corte nas taxas no próximo mês e uma probabilidade de 82% de um corte até março.

 

Imagem: Projeção de inflação nos Estados Unidos. Fonte: FED

Se observamos o limite superior da previsão, podemos entender que existe uma possibilidade dentro da margem de erro de que a inflação termine 2024 em 3,7%, o que exigiria esforços extras na política monetária dos Estados Unidos. 

 

Imagem: Projeção de juros nos Estados Unidos. Fonte: FED

O que me preocupa é o seguinte:

No mês de novembro, o Core PCE ou a inflação  nos Estados Unidos foi de 0,2%. Agora, ao imaginarmos que essa inflação se repita ao longo dos próximos 12 meses, teremos uma inflação de 2,42% ao ano no próximo ano, ultrapassando  a meta de 2% estabelecida pelo Federal Reserve. Com as commodities ainda sob pressão e acima do nível pré-pandêmico, como é o caso do minério de ferro e da soja, isso aumenta a possibilidade de a inflação para 2024 ficar na margem superior das projeções do FED.

 

Preços Futuro de Soja acima do nível pré-pandêmico.

 

A febre da inflação pode ter diminuído, mas eu apostaria que seria necessário persistir um pouco mais no tratamento até que a doença da inflação seja erradicada. Em um mercado de renda variável, onde os ânimos estão à flor da pele, um erro pode resultar em penalidades para os investidores.

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