Fui convidado a avaliar o portfólio de investimentos de um fundo ESG para identificar o problema do fundo, uma vez que o seu valor patrimonial sofreu reduções desde a sua criação.
Para iniciar essa investigação, perguntei qual era a intenção de oferecer aos clientes um fundo ESG.
A resposta foi mais ou menos essa: "Oferecemos fundos ESG em resposta à demanda crescente por investimentos socialmente responsáveis, alinhando-nos às preocupações éticas e ambientais dos nossos clientes."
Ao meu estilo, perca o cliente mas não a oportunidade. Eu disse a eles: se essa era a intenção, missão cumprida. Há mais alguma coisa que eu possa fazer por vocês?
Uma palavra sobre ESG:
Brincadeiras à parte, na verdade não há desenvolvimento a longo prazo sem respeito ao meio ambiente, às pessoas, à comunidade e aos nossos valores como sociedade. Se destruirmos nossa casa, o planeta Terra, logo ficaremos sem o que nos sustentar e sem para onde ir nas noites frias que virão. Portanto, o que chamamos de ESG não é uma exigência, mas sim uma necessidade básica.
Por que o fundo ESG amargou perdas?
Em primeiro lugar, os juros dos últimos anos da renda fixa, que atingiram 13% ao ano, fazem com que os investidores, que em sua grande maioria são tradicionais, aloquem seus recursos em títulos do governo e imóveis. Isso explicaria 50% da nossa questão.
Em segundo lugar, temos pressões inflacionárias corroendo o poder de compra das empresas. Nesse cenário, as altas taxas de juros retiram a liquidez do mercado, afetando a dinâmica de vendas, lucros, dividendos e, como última consequência, o preço de uma ação.
Terceiro, sempre que utilizamos o filtro de ESG em nossas pesquisas, é preciso saber que iremos pagar um prêmio pela ação, pois muitos são os fundos que só podem investir em empresas listadas dentro do índice ISE B3 ou similar. Portanto, a competição por esses ativos ,considerados premium, é maior.
Identificados os vilões, nos dê soluções!
O primeiro deles é ler o estatuto do fundo e ver o que é possível ser feito sem ferir as premissas e políticas estabelecidas.
Imagem da Política de Investimento do Fundo.
Feito isso, descobri que 95% do capital deve estar alocado em outros fundos de investimentos. Isso nos deixa sem manobra interna para contornar a situação, mas não sem alternativas.
A parte mais difícil vem agora: entender o que esperar do mercado financeiro para o futuro. Eu tenho visões, percepções e projeções estatísticas bem fortes do que esperar daqui para frente. Quem me acompanha em minhas lives sabe que estou esperando uma achatação do mercado americano, que possui uma correlação de 83% com o mercado brasileiro. Mesmo que alguns ativos aqui no Brasil estejam atrativos, os ventos externos podem incidir fortemente.
Portanto, o trabalho agora seria realizar uma pesquisa abrangente na área de fundos ESG disponíveis para ver quais deles podem ter posições em caixa estendidas e/ou qual deles está mais alocado em ativos menos sensíveis e até mesmo defensivos.
Imagem: Morning Star BR.
Como vemos, o fundo está exposto a setores cíclicos e mais sensíveis, o que gera preocupações diante dos juros elevados que retiram liquidez de investidores e consumidores. Portanto, podemos fazer ajustes aqui buscando maior segurança.
Uma palavra sobre o risco interno: os clientes
Por outro lado, é crucial considerar que os investidores em fundos ESG devem possuir algum conhecimento em investimentos. Se o fundo for disponibilizado ao público em geral, que geralmente acompanha o saldo de investimento constantemente, torna-se desafiador gerir um fundo com metas a longo prazo, dado que seus resultados são percebidos ao longo de mais de cinco anos.
Como um investidor pode melhorar o mundo?
Vimos na COP28 o amplo debate que a sociedade está enfrentando sobre a queima de combustíveis fósseis, e os esforços intelectuais e pessoais que teremos que fazer para atender às necessidades de uma sociedade em crescimento sem danificar permanentemente o que a natureza pode nos oferecer. Nesse contexto, percebo que minha visão, valores e propósito se alinham. Como alocador de recursos escassos de nossa sociedade, posso trabalhar não apenas para gerar ganhos, mas também para minimizar impactos, seja no âmbito social ou econômico.
E quanto ao preço justo dos ativos do fundo?
Entre em contato com Wagner Geremia.
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