Um dos aspectos que mais me fascina é analisar OPAs (Ofertas Públicas de Aquisição).

Por que tenho esse interesse? Porque quando uma empresa decide adquirir suas próprias ações, isso sugere que a empresa reconhece valor onde o mercado ainda não percebeu.

Essa dinâmica ocorre essencialmente porque os acionistas controladores acreditam nos promissores horizontes da empresa, indicando que ela ainda se encontra subavaliada. Isso os motiva a investir na empresa antecipadamente, à frente do mercado. Vale ressaltar que o mercado só existe devido ao intricado sistema que propaga a informação de maneira não uniforme entre os usuários.

 Como eu me deparei com Eucatex?

Cheguei até esta empresa enquanto estudava potenciais oportunidades para meus investimentos. Sinceramente, não sou muito fã de empresas cíclicas, principalmente devido à minha dificuldade em lidar com períodos de baixa, especialmente quando muitos clientes conferem o extrato de investimento a cada hora, transferindo parte de sua impaciência para mim. De fato, o que capturou minha atenção no caso da Eucatex foi a capacidade da empresa de sustentar um patamar de vendas notavelmente elevado, mesmo diante da reduzida liquidez dos consumidores.

Em minhas pesquisas por meio de notícias, deparei-me com um artigo em um jornal de grande circulação. Nele, mencionava-se que o preço-alvo da empresa para esta OPA estaria na faixa de R$ 12,75 a R$ 14,00. Surge a dúvida: seria este um preço justo?

Para iniciar, nos relatórios identifiquei que a empresa apresenta um EBITDA de R$5 por ação. Com uma despesa de juros de R$0,75 por ação e um CAPEX médio de R$2,00 por ação, resta um fluxo de caixa ajustado de R$2,25 por ação. Ao considerar o valor da ação ordinária, fixado em R$15 por ação, obtemos um múltiplo de fluxo de caixa de 6,67. Uma avaliação nada desprezível para uma empresa que mantém um crescimento de dois dígitos tanto em seu volume de vendas quanto em seu lucro.

Examinando a última linha do balanço patrimonial, notamos anos de considerável desafio, como nos casos de 2014 e 2015. No entanto, nunca houve um único ano de prejuízo para Eucatex. Surpreendentemente, o preço da ação parece inerte em relação ao seu desempenho. Mesmo com a empresa elevando seus padrões em termos de vendas e lucro, as ações não seguiram a mesma trajetória, permanecendo, de forma tediosa, vinculadas aos patamares pré-pandêmicos. Diante disso, chego à conclusão de que ou os sócios controladores estão cientes do que estão fazendo, ou, assim como suas ações, podem ter se enfadado do mercado. 

Qual o preço justo da ação?

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