Ontem, foi noticiado no site da Bloomberg e do Valor Econômico que um dos principais traders do banco Goldman Sachs está de saída. Essa notícia chamou a atenção da mídia, pois o trader Joe Montesano era um profissional que obtinha rendimentos anuais próximos à casa dos USD 75 milhões. Então ficou a questão: por que um profissional de alto rendimento iria desistir de uma fortuna como essa?
Vou tentar responder a essa pergunta e, na medida do possível, tentarei traçar um paralelo entre o trading de Joe Montesano e o Value investing, se é que isso é possível.
Como o trader trabalhava?
Joe Montesano conseguiu criar um sistema de forecast que previa com alguma probabilidade estatística qual empresa seria incorporada nos índices americanos, tais como S&P500 e NYSE. Com isso, Joe se antecipava ao mercado, comprando as ações antes delas serem incorporadas ao índice e, com isso, auferindo algum ganho quando mais tarde essa mesma ação viesse a fazer parte do índice. Esse fenômeno ocorre, pois muitos fundos de investimento têm critérios de seleção rígidos e só podem investir, por exemplo, em empresas consideradas Blue Chips, que são as empresas que fazem parte da carteira teórica do índice. Portanto, Joe Montesano acompanhava de perto as empresas que estivessem muito próximas de serem incorporadas, realizando alguns movimentos de antecipação baseados em um algoritmo criado por ele e sua equipe.
Será que, no Brasil, a técnica do trader teria dado certo?
Para isso, vou utilizar o manual do índice Ibovespa encontrado no site da B3. Se lermos a metodologia de incorporação de uma empresa no índice Ibovespa, vamos perceber que existe uma série de critérios de inclusão e de exclusão, especificando regras para os ativos se tornarem elegíveis. Portanto, se Montesano estivesse trabalhando aqui no Brasil, ele basicamente iria andar com esse manual da B3 embaixo do braço.
Com os critérios de inclusão dados e estipulados, Joe só precisaria fazer um acompanhamento dos dados estatísticos dessas empresas à margem do índice para prever sua incorporação.
Investigando se isso faz sentido, eu busquei uma notícia de setembro de 2021 que dizia assim:
“A terceira e última prévia do Ibovespa confirma entrada de 7 novas ações.”
Lendo os artigos, descobri que as ações que estavam entrando no índice Ibovespa naquela época eram Alpargatas e Banco Inter, entre outras.
Em um segundo momento, verifiquei o comportamento dos preços das ações em questão durante o período que antecedeu a sua incorporação e descobri que essas empresas sofreram considerável apreciação. Portanto, se Montesano conseguisse prever com algum grau de precisão esses movimentos, teria feito, sem sombra de dúvida, um ótimo resultado ao banco Goldman Sachs.
Mas o que levou o Top trader a desistir de um salário milhonário?
Minhas duas hipóteses são: Primeira: o mercado ficou sabendo das táticas empregadas pela equipe de Montesano e, com isso, ficou cada vez mais difícil desempenhar a tarefa de forma lucrativa. Segunda: Talvez ele tenha percebido que, se usasse seu conhecimento em um empreendimento próprio, não precisaria dividir o lucro com sócios e terceiros.
Qual é o paralelo entre o trading e o value investing?
Em seu modelo matemático, Joe usou um sistema de previsão de lucro, previsão de crescimento e previsão de volume de negociação. Todos esses dados são praticamente os mesmos que os investidores em valor procuram prever com algum grau de precisão. Portanto, embora os dois tipos de investidores, trader e value investing, tenham modelos mentais diferentes, a base de dados e os objetivos muitas vezes são comuns a esses dois players de mercado.
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