¿Quién dijo que la renta fija no es interesante?

Cualquiera que invierta en crédito privado conoce la adrenalina que corre detrás de escena en este sector. Sólo para darte una idea ; Pasamos de un año en el que los obligacionistas de empresas como Light y Americanas sufrieron pérdidas y arrastraron consigo el mercado de obligaciones , a llegar a 2024 con algunos cambios en las reglas del juego , provocando un auténtico repunte de este tipo de inversiones.

Pero al fin y al cabo, ¿qué hay detrás del aumento de los precios de las Obligaciones?

Iniciamos nuestra investigación en 2023 y vemos que hubo dos movimientos contradictorios: el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y la caída de las tasas de interés aquí en Brasil. Ante esta incertidumbre, muchos inversores prefirieron adoptar una postura de esperar y observar. Además, el efecto Americanas afectó significativamente al sector crediticio privado, lo que llevó al mercado a comprender y absorber la posibilidad de que otras empresas estuvieran utilizando el " forfait ". Como resultado, el año pasado estuvo marcado por un período en el que los inversores optaron por quedarse al margen, simplemente observando.

Aún en 2023, tras el susto causado por los americanos , todavía nos enfrentamos a los efectos de la fiscalidad y a los cambios de normativa en el impuesto a los fondos exclusivos, conocidos como fondos superricos . Esto significó que el mercado, una vez más, necesitaba asimilar e incorporar nuevas regulaciones . Según la compañía de expertos fiscales que me asesoran, las obligaciones convertibles pueden considerarse activos de participación en empresas FIP , por lo que tributan sólo en el momento de la venta, si existe una ganancia de capital . Este escenario provocó fluctuaciones en el precio de estos activos , a medida que el mercado se ajustó a la nueva información y aprovechó las oportunidades creadas por el miedo y la desinformación.

Además, recientemente se produjo un cambio significativo relacionado con una medida adoptada por el Consejo Monetario Nacional ( CMN ), que prohibía la emisión de varios títulos de renta fija exentos por parte de empresas que cotizan en bolsa no vinculadas a la agroindustria o al sector inmobiliario . Es decir, la oferta se ha reducido, mientras que la demanda de obligaciones estaba latente .

En la práctica, esta medida creada por el CMN tiende a reducir el volumen de emisiones de Certificados de Créditos Agronegocios ( CRA ) o Inmobiliarios ( CRI ) , así como de Cartas de Crédito Agronegocios ( LCA ), Inmobiliarios ( LCI ) y Bienes Inmuebles Garantizados. Letras ( LIG ) en los próximos meses, aumentando la búsqueda de otros productos exentos, como las obligaciones incentivadas .

Para ilustrar la magnitud del impacto, el cambio fue tan llamativo que las obligaciones incentivadas que antes ofrecían una prima del 0,73% en relación al bono público de inflación (NTN-B) del mismo plazo, ahora ofrecen una prima de sólo el 0,35. % en promedio sobre NTN-B después de la decisión del CMN junto con el regreso del sector a los intereses en el crédito privado .

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